战场还是变了。

定焦 One（dingjiaoone）原创

作家 | 王汉星

裁剪 | 魏佳

6 月 1 日，好意思团发布 2026 年 Q1 财报。至此，从 2025 年 Q2 到这一季度，整整握续一年的外卖大战，终于有了一份完好意思的账单。凭据测算，好意思团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了 1500 亿元，把蓝本一天八九千万单的餐饮外卖生意，硬生生推到了最岑岭时的 2 亿单以上。

这场仗改造了许多事。一年多前，饿了么还有我方的名字，提到"闪购"两个字大无数东谈观点象的是好意思团闪购，莫得东谈主在京东上点外卖，港股的恒生科技指数也还没被阛阓嘲谑成"恒生外卖指数"。

一年后，饿了么并入了阿里中国电商行状群，京东外卖作念到了日均 1000 万单傍边，好意思团用衔接三个季度的亏本守住了阛阓份额第一的位置。

战斗还是在落潮。三家的阛阓份额方式结实了两个季度，举座单量从岑岭回落，最新一季的财报里，三家的姿态皆光显变了。

好意思团转念后净利润比拟前两个季度大幅收窄，财报和电话会上更多地说起零卖；阿里净利润险些清零，创下近两年新低，但更多的钱不再烧向外卖，而是花在了 AI 上；京东的净利润，则基本回到了外卖大战开打时的水平。

一位好意思团里面东谈主士告诉「定焦 One」，2026 年 Q1，好意思团的餐饮外卖日均单量在 6500 万单傍边，淘宝闪购、京东外卖划分约为 5000 万单、900 万单，三家的订单比例与旧年 Q4 基本握平，举座单量皆有所下落。

"好意思团现阶段的方向是，在保证份额率先的前提下缩减补贴，不错继承竞争敌手的日均单量不跨越我方的 80%。"这位东谈主士说。

三家的政策在转向，监管也在收紧。

本年 3 月末，国度阛阓监督握住总局转发《经济日报》著述《外卖大战该戒指了》，被阛阓视为监管层叫停平台恶性竞争、素养行业良性发展的明肯定号。

多遑急素相通，外卖大战最强烈时刻已过程去，但这并不虞味着，巨头间的竞争会减弱。

01. 账面上莫得赢家，但各有各的"赢"法

从昔日一年的账单来看，这场外卖大战的三个主要参与者，莫得十足真理上的赢家。

先来看好意思团财报。

Q1 延续了上一个季度的基调，营收限制略有改善，中枢土产货交易（CLC）期内结束营收 641 亿元，同比微增 0.2%，增速时隔两个季度转正；公司举座的谋划亏本也从此前衔接两个季度的 100 亿元以上，减亏至亏本 65 亿元。均稍微超出阛阓预期。

营收限制和谋划利润是财报中与外卖大战推敲最邃密的两个预备。在好意思团的财报中，宽泛不会把给用户的补贴全部计为用度，而是把其中一部分计入收入扣减项，这意味着营收增速时常比利润增速更能直不雅地体现外卖补贴的力度。

2025 年 Q3、Q4，好意思团的 CLC 营收均出现了同比下滑，其中在外卖大战最强烈的 Q3，同比下滑接近 3%。本年 Q1 回到握平，本人即是补贴退坡的信号。

减亏幅度超出预期，一方面因为营收略好于预期，在彭博一致预期中，本年 Q1 的 CLC 营收预期是与旧年握平，实质遵守比预期多了苟简 7500 万元。

另一个原因是销售用度大幅收窄，本年 Q1 好意思团的销售用度苟简为 230 亿元，相较于此前两个季度的 300 多亿元光显下落。

在财报发布后的事迹电话会上好意思团走漏，不含非餐闪购的纯餐饮外卖 UE（单均盈亏）在本年的 4、5 月份还是结束转正。

一位始终关爱好意思团的券商分析师告诉「定焦 One」，旧年 Q3，好意思团外卖 UE 的最低点苟简是 -2 元，在本年 Q1 末期苟简缩减到 -1 元，如果握住层所说的在 Q2 结束盈亏均衡，那么系数这个词 Q2 的减亏幅度在光显提速。

此外，该分析师还默示，好意思团主要竞争敌手的 UE 在旧年一度媲好意思团低 4 元，即好意思团送一单亏 2 元，开云体育(kaiyun)官网竞争敌手送一单亏 6 元。本年 Q1 这么的差距还是申斥至 3 元以内，各家的补贴力度皆在光显下落。

阿里和京东此前几周发布的财报也证据了这一趋势。

阿里的 Q1 财报中，如果剔除无形财富摊销和减值，以及对千问 APP 的干预，经转念净利润水平比旧年同期小幅下滑；京东本年 Q1 的经转念归母净利润，则是回到了与 2025 年 Q2 基本握平的水平。

烧掉的上千亿利润背后，账面胜负仅仅这场战斗的一半。

此前据「定焦 One」了解，旧年后三个季度，好意思团、阿里、京东三家在外卖大战中干预的补贴划分为 400 亿、700 亿、350 亿元，一年内至少整个烧掉了 1450 亿元。

本年 Q1 天然补贴力度减弱，但三家的补贴总数也会在百亿以上。外卖大战打了一年，至少 1500 亿元的利润被烧掉。

但看似三败俱伤的背后，各家也皆拿到了我方想要的东西。

京东用一年的时间拿到了日均 1000 万单傍边的外卖单量，这个限制额外于外卖大战开打前饿了么日均单量的一半，基本在外卖阛阓站住了脚，而且也收效诞生起在京东点外卖的用户心智。

阿里的外卖阛阓份额从四分之一沿途作念到与好意思团接近，以至在个别月份高出了好意思团成为行业第一，更遑急的是，除外卖为代表的即时零卖业务拉动了电交易务的增长。

在阿里 Q1 财报电话会上，蒋凡默示，即时零卖与传统电交易务的协同效应，具体体当今股东获客、擢升用户活跃度、承诺多元化耗尽需求、增多走动量、改善变现才智以及撑握物流基础才智等多个方面。阿里 Q1 的 GMV 和 CMR 展现出健硕的增长动能，即时零卖在其中发扬了要津作用。

关于好意思团而言，天然失去了此前十足的阛阓率先地位，但也用比竞争敌手更小的代价牢固了我方的外卖基本盘，此外，在中高客单价的外卖细分阛阓上，好意思团依旧占据上风。

02. 一年打掉千亿利润，超出系数参与者的预期

回过火看，这场仗在 2025 年 Q2 开打的时候，莫得任何一家公司能料意象，它会演形成今天的形势。

京东与好意思团必有一战，这是 2025 年之前互联网圈多年的共鸣。跟着京东的配送时效性越来越强，AG真人首页App下载好意思团的外卖品类越来越丰富，两家的业务规模越来越无极，一场兵戎邂逅在所未免。

2025 年 2 月 11 日，京东堤防通知招募餐饮外卖商家。一周后，京东又通知将放心为京东外卖全职骑手交纳五险一金，且五险一金的系数老本由京东承担。

阛阓起原把这一手脚解读为"试水"。即便京东早期通过大额补贴一度将日均单量作念到 2500 万单，好意思团里面并莫得太多的危境感。

一位好意思团里面东谈主士告诉「定焦 One」，2025 年级首，好意思团的重点还在零卖，握住层经常考验线下零卖品牌，计议调和的可能性。在一次里面会议上，好意思团高管提倡，要重点关爱京东作念外卖对我方电商主站的带手脚用，而非盯着竞争敌手的单量。言下之意是，如果京东作念得好，那么好意思团将来扩展零卖业务的时候也不错鉴戒。

战况在 4 月底开动发生变化。跟着淘宝闪购的入局，好意思团在部分城市和地区的订单量和阛阓份额出现光显下滑，为了保住率先上风，不得不跟进补贴。

一个细节是，此前还是多年不参与好意思团财务月会的好意思团 S-team 成员开动一同参会，关爱好意思团外卖和闪购的补贴情况，以及对公司利润的后续影响。

好意思团最初的判断是，这场外卖大战会是一场握续一到两年的握久战，系数这个词 2025 年，公司可能要迥殊开销 150 亿至 200 亿元的补贴。从最终遵守来看，好意思团照旧低估了这场战斗的顽皮性。

到了 6 月中旬，上线仅一个多月的淘宝闪购餐饮外卖日均单量还是接近好意思团的一半，而且还在握续加码补贴，战斗被推向另一个量级。

8 月，淘宝闪购借着"秋天的第一杯奶茶"的营销，把单日订单峰值进一步推到了 1.2 亿单。

在阿里巴巴 Q2 的财报电话会上，蒋凡称淘宝闪购的订单还是"率先"竞争敌手，"只看外卖到家的订单份额，咱们还是率先行业。"

据「定焦 One」了解，外卖大战初期，在一次由卖方组织的投资东谈主一双一通常会上，阿里的高管曾默示关于外卖补贴的干预不设上限，原因是弗成让竞争敌手知谈我方的底线在何处。

好意思团也很快清醒到我方低估了敌手干预的决心，并赶快跟进补贴，把日订单峰值一度推到了 1.5 亿，以确保我方的率先地位。

系数这个词 2025 年 Q3，三家平台的餐饮外卖日均订单总数一度蹧蹋 2 亿单，与此同期，三家单季净利润同比下落幅度皆跨越 50%。三家盈利公司同期主动把利润烧掉一半以上，这是昔日几年从未出现过的形势。

跟着各家的利润开动不胜重担，到了 Q3 末期，补贴力度开动收紧。

好意思团 CLC CEO 王莆中通过媒体敕令行业回反正常的交易判断，纪念感性；京东 CEO 许冉也默示京东不会关爱竞争敌手的幽微手脚，京东作念外卖"不争朝夕"。

再加上行业监管一轮又一轮收紧，外卖大战被阶段性地按下了暂停键。

03. 水面之下的竞争和要挟仍然严峻

外卖大战进入 2026 年，基调还是了了。餐饮外卖的烈度下落，但系数这个词即时零卖战场的竞争不会收缩。

据误点 LatePost 报谈，本年 5 月，阿里进行了一次遑急的东谈主事转念，集团 CTO 吴泽明进入阿里合资东谈主委员会，成为委员会第 5 名成员；盒马 CEO 严筱磊的讲述线从吴泽明转念为平直向分担阿里系数这个词交易板块的蒋凡讲述。

两项转念皆与即时零卖高度关系，吴泽明同期是淘宝闪购的 CEO，盒马则是阿里即时零卖板块遑急的构成部分。

面前阿里的即时零卖业态涵盖线下商超百货、盒马门店、盒马前置仓、天猫超市，平台和自营模式互相结合，全口径下的非餐即时零卖日均单量还是作念到好意思团的一半。这次组织架构转念也意味着，阿里将系数即时零卖关系的业态全部调治在了中国电商行状群之下，由蒋凡调治握住。

此外，阿里还在参与洽谈对朴朴超市的收购。几周前有媒体报谈，阿里、京东、好意思团三家皆参与了生鲜前置仓朴朴超市的收购。

接近好意思团的东谈主士告诉「定焦 One」，好意思团只在早期参与过收购谈判，但随后由于报价过高就莫得无间跟进。

相较于阿里在即时零卖上的积极彭胀，好意思团更多地是但愿依仗我方现存的好意思团闪购和自营前置仓小象超市来扩展非餐阛阓。

在最新一季财报中，好意思团转念了走漏口径，将来自小象超市、快驴、药品、酒类等自营业务的收入单独列出为"商品销售收入"。单独走漏这项数据后，好意思团在自营零卖业务上的数据被更了了地呈现出来。

Q1，好意思团新业务的商品销售收入达到 179.89 亿元，同比增长 40.7%，这部分增量主要由小象超市孝顺。

本年 2 月，好意思团还通过收购叮咚买菜进一步强化我方的前置仓布局。2 月 5 日，好意思团发公告通知将以 7.17 亿好意思元（约东谈主民币 50 亿元）的对价收购叮咚买菜全部已刊行股份及其中国境内业务。

叮咚买菜领有 1000 多个前置仓和 700 万月活用户，这次收购主如果对小象超市业态的一次补充。与此同期，平台模式的即时零卖业务好意思团闪购也在握续彭胀，现时还是建成跨越 3 万个前置仓，并谋划在 2027 年建成 10 万个。

与阿里和好意思团比拟，京东并不追求限制上风，而是愈加专注于京东七鲜、京东秒送各业务间的协同，以及供应链的打造。

外卖大战最强烈的时刻已过程去，但这并不虞味着巨头之间的竞争会减弱，仅仅战场换了。在即时零卖的新战场上，挑战不仅来自外部，也来自里面。

阿里要均衡将来一年对 AI 和大耗尽的干预，万古期的双线作战还是让利润不胜重担。

而好意思团所要握住的问题可能是平台与自营业务的协同。在昔日很长一段时间里，好意思团闪购和小象超市这两大即时零卖主力皆是"各干各的"，前者属于 CLC，后者属于食杂零卖，小象给到好意思团外卖骑手的佣金比我方更低。当阿里全面买通即时零卖业态全力出击的时候，好意思团更应该想考如何握住好业务的协同问题。

除此之外，在外卖大战汹涌澎拜进行时间，阿里的电交易务和好意思团的到店业务，也皆不同进程地际遇竞争敌手的"突袭"，其中抖音带来的冲击最为权贵。关于外卖大战的主要参与者来说，水面之下的要挟，也许比看得见的竞争更为严峻。

* 题图及文中配图来源于 pexelsAG真人首页App下载。