文 / 窦文雪

剪辑 / 李乐

中国新茶饮行业，正在投入一个不太容易讲故事的阶段。

以前几年，这个行业最动东说念主的叙事是速率。开店速率、爆款声量、融资估值、城市覆盖率，这些数字曾经组成了市集相识新茶饮公司的主要成见。谁跑得更快，谁就更容易被视为赢家。

但 2025 年之后，游戏规矩似乎变了。

外卖平台补贴搅拌茶咖行业，看起来吵杂，现实却让品牌贪图靠近更复杂的压力。一些商家在订单量上赢得短期抬升，终末一算账，发现增收不增利，忙了个孤单。平台补贴带来的流量也很难千里淀为褂讪复购，补贴一停，九霄。

对好多头部品牌来说，外卖大战的戏剧性刺激不但莫得带来真金白银，反而放大了价钱体系、践约效果、加盟商收益和线下门店模子之间的矛盾。

成本市集也开动追问更底层的问题：单店能不可稳住，加盟商能不可抓续赢利，国外市集能不可复制，组织才略能不可跟上门店鸿沟，更永久地看，品牌的买卖模式能不可接济它穿越一轮又一轮行业周期。

险些总计头部茶咖品牌都站在这说念考题眼前。以前靠鸿沟、流量和爆款成立起来的上风，需要重新摄取贪图质地的进修。

关于霸王茶姬而言，这个升沉相通很关键。

以前几年，这家公司险些是中国新茶饮行业典型的高增长样本之一。从区域品牌到世界头部，从国内高速开店到纳斯达克上市，霸王茶姬用极短时候完成了一家阔绰公司频频需要更长周期才智完成的鸿沟化程度。

但一家公司投入新阶段时，最值得不雅察的不是增长速率，而是品牌是否开动成立有用的增长模子。

刚刚走漏的 2026 年一季度财报，提供了一个重新不雅察霸王茶姬的窗口。

一季度，霸王茶姬兑现总收入 35.46 亿元，同比增长 4.5%；总 GMV 为 79.18 亿元，其中大中华区 GMV 为 74.91 亿元，国外市集 GMV 为 4.26 亿元，变嫌后净利润 5.07 亿元，期末现款及一般等价物 71.46 亿元——现款流充足得很。

图源霸王茶姬财报

铁心 3 月 31 日，公司各人门店网络达到 7531 家，同比增长 12.7%。一季度活跃会员达到 5000 万，较上一季度增长 11.7%。大中华区单店月均 GMV 为 35.61 万元，较 2025 年四季度的 33.74 万元环比进步 5.5%。

国内单店效果、国外增长和产物立异几个维度同期出现了旯旮改善。霸王茶姬正在投入增长模子和贪图末端的考证阶段，且已初见条理。

新茶饮行业仍然拥堵，国外市集延伸也远比念念象复杂。但这几个关键数据阐述，霸王茶姬似乎并不像过往有些辩论所称的"网红体质"，而是一家颇有我方计谋定力、买卖目表明确的新阔绰企业，很了了该在什么阶段踩什么节律：前一个阶段进修爆发力，后一个阶段进修耐力、组织、供应链以及品牌鸿沟。

这亦然相识这份财报的关键。

行业投入慢周期，

该若何评估茶饮公司的价值？

在职何一个行业的高速延伸阶段，鸿沟增长都容易掩饰一切，新茶饮也不例外。

比如，在行业初期，门店数目增长时常就能带来 GMV 增长，GMV 增长又能接济品牌声量和成本叙事。而单店效果、组织复杂度、供应链这些问题，在增量弥散时阻拦易被看见。

而如今，行业底层正在发生变化，中国现制茶饮市集增速从高速延伸转向相对放肆的深耕阶段，单纯比拼谁开店更多，照旧不及以组成真确的竞争上风。

这一变化仇敌部茶饮品牌尤其焦灼。

以霸王茶姬为例，这家公司以前几年一度增长很是快，从千店到 7000 店差未几只用了 3 年时候，而高增长公司最容易碰到的诬陷，是外界俗例用以前的增长率评估今天的贪图质地，一朝延伸节律延缓，就被怀疑品牌势能着落。

但阔绰公司的成长从来不是一条直线。

星巴克、麦当劳、好吃可乐、优衣库这些各人阔绰品牌的发展史，都履历过从速率优先到效果优先的切换。

星巴克在各人延伸历程中屡次变嫌门店结构和体验模子，麦当劳在不同市集抓续重作念菜单、供应链和加盟体系，优衣库在早期高速开店后曾经履历库存、组织和国外适配问题。真确的阔绰品牌并不靠永久加速完成各人化，而是在每一次周期切换中修正模子。

霸王茶姬正在履历的，相通是这种从势能品牌向各人阔绰品公司的转型。

在 2025 年年底的财年电话会中，霸王茶姬措置层骄矜，以前攻城掠地时间形成的组织惯性，照旧难以接济考究化措置和深度运营的新条款。

霸王茶姬在 2025 年下半年开动推动组织架构优化、买卖模式更新，并计谋性放缓新品推出节律。与此同期，外卖平台价钱战对线下茶饮门店酿成冲击，部分品牌通过补贴拉动订单。霸王茶姬莫得盲目跟班廉价竞争，品牌主动烧毁了一部分短期流量，也意味着它要承受更高的压力。

2026 年一季度财报最值得关心的场合，正在于这些变嫌是否开动响应到贪图数据中，况兼形成正向轮回。

从收入端看，放在新茶饮行业举座竞争加重、线下业态承压的布景下，霸王茶姬的基本盘稳住了。更关键的是，收入结构正在发生变化。加盟门店收入为 27.44 亿元，较旧年同期的 31.50 亿元有所着落，占总收入比重为 77.4%；自营门店收入为 8.02 亿元，同比增长 230.4%，占总收入比重进步至 22.6%。

这个变化背后，是霸王茶姬门店结构和贪图模式的变嫌。自营门店更重，但品牌也会有更强的贪图欺压力。

利润端也呈现雷同特征。一季度，霸王茶姬经变嫌后净利润为 5.07 亿元，环比来看，其利润较 2025 年四季度彰着缔造，阐述贪图次序正在复原。

至少从一季度数据弘扬看，市集以前对霸王茶姬的单一化判断有修正空间。

它不再是阿谁只需要讲开店速率的公司，也不应被一两个季度的贪图波动通俗归入零落叙事。关于一家成随即间并不长、门店鸿沟照旧特等 7000 家、同期推动国内缔造和国外延伸的阔绰公司来说，短期波动其实是买卖模子换挡时的必经之路。

从大单品到多场景，

霸王茶姬押注阔绰频次

从产物层面看，霸王茶姬以前的得手，很大程度成立在超等大单品上。

超等单品是阔绰行业最矍铄的增长杠杆之一。好吃可乐有可乐，星巴克有拿铁与星冰乐。一个能被大鸿沟复购、褂讪请托、形故意智锚点的单品，不错大幅裁减阔绰者方案成本，也能让供应链和门店运营形成鸿沟效果。

霸王茶姬曾经靠伯牙绝弦界说了原叶鲜奶茶品类。中国茶饮行业以前时常追赶重糖、重奶、重配料、强刺激的爆款逻辑，霸王茶姬把原叶茶、鲜奶、低职守和东方茶文化重新组合成相对领路的品牌定位。

但超等单品既是上风，亦然敛迹。

当一个品牌过度依赖单品，AG真人国际中国官网首页下载外界会惦念增长天花板。阔绰者今天会反复喝伯牙绝弦，来日是否还会保抓相通频率；如若竞争敌手推出相似产物，品牌壁垒是否弥散；当门店数目延伸到一定例模，单一爆款能否赓续接济更多城市和更多时段。这些都是霸王茶姬必须修起的问题。

因此，2026 年以来，霸王茶姬的产物节律的变化很关键。

据连线 Insight 不雅察，霸王茶姬从 2025 年底开动加速产物上新，通过抹茶系列、大红袍系列、醒时春山总结、区域欺压茶底、走走系列世界茶特调，以及 Geelato 茶拉朵等产物，尝试从单品牌大单品向单品牌多品类、多茶类、多场景扩展。

Geelato 制作

值得关心的是，霸王茶姬更多是围绕茶自身扩大产物鸿沟。

抹茶系列、大红袍系列、龙井茶底、马黛茶、康普茶、黄茶、冰岛普洱，这些产物背后不是单纯的口味立异，而是把茶这一品类作念宽。

走走系列以世界茶文化为灵感，将巴西马黛茶、康普茶、抹茶龙井等元素组合进当代茶饮抒发，本色上是在为茶成立更各人化的话语。Geelato 则把茶从饮品带到冰淇淋口头，产物口头从喝茶延展到吃茶。

走走系列 - 茶特调

这件事对霸王茶姬的耐久价值很焦灼。

茶饮品牌要进步单店效果，频频有三条路：提高客单价，提高杯量，提高阔绰频次。客单价受价钱带敛迹，杯量受商圈和流量敛迹，频次则取决于品牌能否投入更多生存场景。下昼茶仅仅一个场景，早餐、夜间、办公、校园、婚典、诞辰、一又友约会、旅行街区，都可能成为新的阔绰进口。

霸王茶姬在 2026 年推动早系列、晚系列、茶拿铁、轻咖啡因产物，以及婚典等东说念主生大事场景，本色上是把阔绰时候从下昼拉长到全天，把阔绰事理从解渴和尝鲜扩展到谨防、减弱、酬酢和情谊作陪，用数字化、门店密度和爆品策略让产物投入通俗。

比如，其高管就在本次财报电话会上骄矜，一季度推出的 12 款新品，对杯量和 GMV 环比增长均有拉动。早间和晚间的场景拓展中，"云焦卡好意思罗"和"醒时春山"在行径工夫早间时段杯量占比到了 45%，形成了较为显耀的增量孝敬。

霸王茶姬醒时春山

一季度活跃会员数据，提供了一个侧面考证。财报骄矜，霸王茶姬一季度活跃会员达到 5000 万，较 2025 年四季度增长 11.7%。对这家公司来说，下一步不仅仅赢得更多会员，而是让会员在更多时段、更多场景、以更高频率阔绰。

用多品类提高频次和复购，让更多阔绰者在更多时候念念起品牌，这比制造一个爆款更难，也更接近一家熟识阔绰公司的命题。

国外市集猛踩"油门"，

形成可复制土产货化才略

当国内市集稳住态势时，霸王茶姬在国外市集在猛踩"油门"，展现出了天渊之别的姿态。

一季度，霸王茶姬国外市集 GMV 达到 4.26 亿元，同比增长 139.0%。从趋势看，国外业务照旧贯穿多个季度保抓较高增长，从 2025 年一季度的 1.78 亿元，增长至 2025 年二季度的 2.35 亿元、三季度的 3.00 亿元、四季度的 3.72 亿元，如今更是进一步跃升，国外市集正在成为更明确的增量起首。 

图源霸王茶姬财报

以前两年，中国阔绰品牌出海彰着升温。蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶、瑞幸等品牌都在寻找国外增量。名义上看，东南亚东说念主口年青、饮品阔绰频率高、华东说念主文化基础深，似乎自然妥贴中国茶饮品牌。但真确投入之后，品牌会碰到王人备不同的成本结构、宗教合规、食物监管、供应链周期、商圈房钱、职工培训和土产货阔绰俗例。

廉价在国外只怕是护城河。清真认证、原料追念、门店操作范例，也可能成为决定品牌能否鸿沟化的门槛。

霸王茶姬的出海，并不是通俗复制国内教养。其中枢布置是一套以"大店布局 + 土产货化运营 + 文化输出"为中枢的组合拳。

在好意思国、新加坡、越南、菲律宾、韩国等早期市集，霸王茶姬倾向于以直营保抓菜单、体验和品牌形象的欺压；在印尼和泰国，通过结伴企业借助土产货伙伴才略；在马来西亚这一较熟识市集，则存在部分总特准贪图模式，并与当地旅馆业集团 Magma 谄媚推动延伸。这种模式比纯加盟重，也比全直营更复杂，但更顺应新阔绰品牌出海早期的现实：品牌必须先成立判辨，再谈放权。

这与各人阔绰品牌的旅途有相似之处，它们从来不是通俗卖产物，而是输出一整套贪图系统，同期对不同国度作念土产货化适配。比如麦当劳在不同国度变嫌菜单，星巴克在中国强化第三空间和礼品属性。各人化的真确门槛，是循序化与土产货化之间的摸索。

霸王茶姬当今也在寻找这个分寸。当今其国外菜单约 80% 保抓一致，约 20% 凭证当地口味变嫌。举例马来西亚阔绰者偏好更健康、低糖的饮品，因此提供更多生果茶；韩国咖啡文化强，霸王茶姬扩大萃茶系列，用雷开心式浓缩的神气萃取茶风范等。

这些细节比单纯的国外门店数更焦灼。因为国外增长最终取决于三个问题：当地阔绰者是否果然复购，门店是否能盈利，供应链和组织是否能复制。

在霸王茶姬的出海中，韩国市集很值得关心。2026 年 4 月 30 日，霸王茶姬投入韩国市集并三店王人开，5 月又新增两家门店。韩国事各人咖啡阔绰高度熟识的市集，阔绰者对门店体验、产物褂讪性和品牌审好意思条款都很高。霸王茶姬能否在韩国站稳，不仅是投入一个新国度，更是进修茶能否在高咖啡渗入市集赢得通俗阔绰位置。 

韩国首尔江南店

霸王茶姬的契机，正在于用原叶鲜奶茶、茶拿铁、茶特团结空间体验，投入更多年青东说念主的视线。这件事很难，一朝作念成，价值也会广宽于国内单一茶饮品牌。

从这份财报看，霸王茶姬开动投入更难也更焦灼的阶段。

一家阔绰公司的早期增长，时常来自单点冲突。一个爆品、一个渠说念红利都可能推着公司快速上前。但当鸿沟起来之后，真确决定公司上限的，是它能否把单点冲突变成系统才略。

霸王茶姬以前阐述了我方能作念出爆品，能快速开店，能在新茶饮行业成立强心智。接下来，它需要阐述更多事情：国内门店在慢周期里能否保抓效果，产物立异能否提高复购和频次，国外市集能否成立土产货化运营才略等。

从现时数据看，国内贪图改善、净利润环比增长、国外高增、产物上新提速，这些信号共同指向一个变化：霸王茶姬从此前的高速延伸惯性中徐徐走出，开动转向更强调效果、复购、组织和各人化的贪图框架。

对霸王茶姬来说，从一家网红茶饮，到一家真确领有品牌护城河的各人阔绰公司，前列是一场进修耐力与定力的长距离竞速。